易利娱乐-中报,白酒股的-卸妆水- 挑战刚刚开始

易利娱乐-中报,白酒股的-卸妆水- 挑战刚刚开始

  原标题:中报,白酒股的“卸妆水” 来源:读懂财经

  一季度业绩公布后,大家对于白酒股的表现,有点意外:

  疫情影响之下,白酒股业绩竟然没有断崖式下滑。A股 18家白酒上市企业,一季度营收增长率中位数为-18.84%,净利润同比增长率为-15.13%。

  要知道,整个二三月份,全国基本都在封禁,不管是送礼还是宴席等白酒重要消费场景,基本处于“缺失”状态。所以,白酒股一季度业绩表现还不错,必然会让投资者感到惊讶。

  遗憾的是,这份“惊讶”没能贯穿整个上半年。

  7月28日,水井坊(SH:600779)公布的半年报显示,公司上半年营收同比下滑52.41%,净利润同比下滑69.64%;

  而在一季度,水井坊营收仅同比下滑21.62%,净利润仅同比下滑12.64%。

  也就说,虽然二季度疫情影响淡去,但水井坊的业绩反而下滑了。二季度表现逊于一季度的,不仅是水井坊,行业标杆贵州茅台(SH:600519)也是如此。

  今年一季度,贵州茅台营收同比增长12.76%,净利润同比增长16.69%;而整个上半年,贵州茅台营收仅同比增长11.30%,净利润仅同比增长13.29%。

  为什么白酒股一二季度表现会有反差呢?答案,并不难猜。

  一季度疫情影响的是终端消费场景,对白酒厂家的影响还较小。因为,各家酒企一月份大部分已经出货,并且一季度厂家可以通过渠道压货,或结算预收款的方式补充业绩。

  所以,疫情对于白酒厂家的影响,实际上是“被”延迟了。但影响只是被延迟,没有消失。

  在第二季度,白酒厂商需要配合渠道消化库存。这种情况下,疫情对白酒厂商的业绩影响,就开始显现。

  大部分酒企,尤其是二三线酒企,从第二季度开始,业绩下降会非常明显。

  可以预见,中报将会是白酒股的卸妆水。从这一点来看,水井坊暴雷并不意外。

  / 01 /

  水井坊营收仅7500万!

  白酒股二季度的日子不好过

  有了一季度的缓冲,白酒股上半年业绩规模,至少看上去还不错。但如果单看二季度,情况就不大一样了。

  用中报数据减去一季度数据,我们就能看到,二季度白酒股的生存状况。

  首先来看水井坊的表现。今年上半年,水井坊营业收入为8.04亿元。实际上,水井坊一季度营收就已经达到7.29亿元。

  这也意味着,整个二季度,水井坊营业总收入仅有7540万元。与去年二季度4.41亿元营业收入相比,水井坊营收减少了90.08%。

  仅与去年同期相比,还不能够说明水井坊的“窘迫”。7540万元营收,是水井坊近二十年来,表现最差的二季度之一,仅次于2014年。

  之所以营收断崖式下滑,主要是受限于渠道压力,水井坊控制了发货节奏。二季度,水井坊停止发货,以消化已有库存为主。为了减轻渠道经销商的经营压力,二季度水井坊还取消对经销商的硬性打款考核。

  因为疫情,白酒股在二季度的日子不好过,贵州茅台也不能幸免。

  今年二季度,贵州茅台营业收入为203.36亿元,同比增长8.79%。高端白酒的消费场景,餐饮渠道占比较小,影响也会较小。但值得注意的是,这已然是2016年白酒行情复苏以来,贵州茅台营收增速表现最差的二季度。

  除了营收增速,我们还可以通过贵州茅台的预收账款,来窥探其生存状况。

  截至2020年末,贵州茅台预收款为94.64亿元。虽然相较于一季度,增加了25.55亿元。但与去年同期相比,依然减少了27.93亿元。

  对于贵州茅台来说,预收账款的“表现”,可以说是业绩的风向标。预收账款同比下降,说明贵州茅台营收虽然还在增长,但日子也没那么如意。

  虽然上市酒企一季度业绩看上去都不错,但毋庸置疑的是,受疫情影响,整个白酒的动销数据并不乐观。只不过,在白酒生产商一季度的业绩中还没能得到体现罢了。

  可以预见,随着中报不断披露,白酒股必然会诞生不少精彩故事。

  / 02?/

  动销恢复低于预期,

  白酒股的挑战刚刚开始

  虽然各家大酒企一直强调,今年业绩目标不会变。但不可否认的是,疫情带来的影响将会是深远的。

  进入二季度以来,虽然疫情得到一定程度的控制,但是白酒消费并没有如约而至,传说中的“报复性消费”也并没有实现。

  根据酒业家披露的数据,到端午节,五粮液动销才恢复到80%之90%,国窖1573动销恢复至90%,动销都没有恢复,更别说出现什么所谓的需求回补。

  这种情况下,白酒企业可谓压力山大。对于白酒企业来说,当下最重要的自然是稳住经销商。

  从过去的历史来看,渠道库存较大时,经销商大都会急于抛货,降价在所难免。所以,稳住经销商是关键。

  也难怪上半年以来,白酒企业纷纷提价。某种程度上说,白酒企业提价的更大意义在于,给经销商乃至消费者“信心”。

  但信心来源不是靠稳,更多的还是源销量。在整个市场销售数据恢复有限的情况下,竞争必然变得更加激烈。

  送机票、赠大酒、返现金……下半年以来,包括五粮液、剑南春、泸州老窖在内的一批名酒品牌,或区域强势品牌,都不约而同地加强了对宴席市场的争夺。

  正如一名经销商所说,“疫情影响,业绩压力,不抢夺宴席市场,你告诉我怎么活?”

  对于贵州茅台这种头部酒企来说,除了业绩稍有压力外,不用担心生存问题。而对于中小酒企来说,除了要担心业绩,还要担心生存问题。毕竟留给他们的市场蛋糕,就那么大。

  疫情影响正逐渐淡去,但白酒企业的挑战才刚刚开始,尤其是中小酒企。

  2014年至今,白酒板块股价涨幅中位数为476%。也就是说,这几年买白酒股,5倍股是常态,10倍股也不罕见。贵州茅台、五粮液的股价涨幅更是超过15倍。

  与股价相比,白酒业绩就略显逊色了。2014-2019年,整个白酒行业的营收增长中位数为191%,净利润增长中位数为224%。即便是贵州茅台,营收和净利润的增长也不到3倍。

  大涨之后,整个白酒板块估值已然不低。截至今日收盘,A股整个白酒板块平均市盈率为48.14倍。

  过去两年,白酒板块处于复苏行情,白酒股估值处于高位可以理解。但现在,白酒行业本身的景气度上升空间,已经非常有限;加上在疫情的影响下,众多酒企的业绩增长趋势,已经出现了更多变数。

  变数,是否也会影响到股价呢?

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注